一覺醒來發生了什么 04月27日

（圖片來源：IC Photo）

經濟觀察網 記者 周一帆 北交所建設正在翻開新的北交北證爆篇章。

9月1日，所高刷新作為建設中國特色現代資本市場“1+N+X”政策框架的質量最大漲幅一覺醒來發生了什么 04月27日專項安排，證監會制定并發布《關于高質量建設北京證券交易所的建設意見》（以下簡稱《意見》），進一步推進北交所穩定發展和改革創新，單日加快打造服務創新型中小企業“主陣地”系統合力。北交北證爆

9月4日早盤，所高刷新北證50指數大漲6%。質量最大漲幅截至當日終盤，建設北證50收漲5.92%，單日刷新歷史單日最大漲幅。北交北證爆同時，所高刷新個股也集體表現活躍，質量最大漲幅截至收盤，建設龍竹科技（831445.BJ）大漲29.77%，單日秉揚科技（836675.BJ）、五新隧裝（835174.BJ）雙雙漲超20%，德源藥業（832735.BJ）、邦德股份（838171.BJ）、數字人（835670.BJ）、巨能股份（871478.BJ）等近10股的漲幅也均在10%以上。

從文件內容整體上看，《意見》從投資端、融資端、交易端、一覺醒來發生了什么 04月27日市場生態等方面，共計部署19條政策，并包括四方面工作舉措：一是加快高質量上市公司供給；二是穩步推進市場改革創新；三是全面優化市場發展基礎和環境；四是強化組織保障。

“《意見》從優化上市公司供給、擴大投資者隊伍、改善交易機制、加強多層次資本市場互聯互通等方面都提出了更進一步的政策措施。這對于活躍北交所交易水平，推進北交所高質量發展具有重要作用，對于推進北交所成為創新型中小企業運用資本市場發展壯大的重要平臺，推進北交所成為投資者獲取中長期回報重要市場都具有重要意義。”博時基金權益投資四部基金經理齊寧4日告訴記者。

“總的來說，北交所改革是個長久持續的工程，未來還有ETF、降門檻、獨立代碼、首次公開發行等眾多創新性改革需要去摸索落地，假以時日，北交所一定會建設成為有影響的交易所，真正成為中小企業的主陣地。”招商基金研究部首席經濟學家李湛表示。

重點改善流動性

數據顯示，北交所開市以來，日均成交為10億元左右，流動性水平符合中小市值股票流動性的通常表現。目前，為更好服務創新型中小企業，推進北交所進一步高質量發展，足夠的流動性必不可少。

對此，李湛認為，此次《意見》強調了重點推動市場流動性的改善，其中包括大力推進投資端建設，以及完善交易機制等。

“本次改革是在市場定位基礎上的結合我國多層次資本市場發展現狀的綜合立體化改革。從融資端，《意見》重點提出，掛牌滿12個月允許直接申報北交所上市、新三板企業進入創新層不再需要1000萬元融資要求，從多渠道優化了企業上市路徑，提升了中小企業的融資便利度。而在投資端，《意見》引導做市商擴容、允許公募可轉債私募股權參與二級市場、擴大公募基金產品等，旨在增強買方力量，為北交所不斷引入資金活水，解決市場關注的流動性問題，為中小企業成長發展助力。”李湛4日對記者表示。

其補充指出，本次《意見》對于北交所的高質量發展路徑進行了明確規劃，同時在頂層設計上解決了目前的部分重要問題，最后也強調了發揮北交所新設市場優勢，從而對于提升實體經濟和民營企業信心具有重要意義。

在齊寧看來，相比主板，北交所龍頭上市公司的市值體量較小，估值溢價水平較低，吸引更多處在成長期且已經具備較強競爭力的公司在北交所上市，有助于大大增強北交所的吸引力和知名度，既優化了上市公司供給，也滿足了資本市場需求，從而也為改善北交所流動性，為機構投資者創造持久回報奠定了良好基礎。

其進一步表示，博時基金將積極響應《意見》當中對于“引導公募基金擴大北交所市場投資，支持相關公募基金產品注冊和創新。”的相關政策措施，一方面充分發揮公司投研能力及產品創新能力，積極參與對北交所上市公司的基本面投研工作，聚焦新技術、新產業、新業態、新模式，聚焦“專精特新”挖掘中長期優質成長標的；另一方面加快北交所相關產品的布局，以及存量公募產品在北交所相關上市公司的投資參與度。

投資價值潛力大

目前，存量公募權益類基金大部分都可以買入北交所股票。在部分機構眼中，這一市場有著性價比極高的成長股，已然成為了一塊投資的“新大陸”。實際上，不少北交所頭部公司已經開始有公募基金的身影，以北交所上市個股民士達（833394.BJ）為例，公司中報顯示，前十大股東中，出現了五只公募基金。

“北交所上市公司主要分布在機械裝備、計算機、電子、汽車、醫藥等行業，全部聚焦在國家急需的‘專精特新’產業環節，專精特新‘小巨人’企業占比超過三成。北交所上市公司平均ROE水平（以2022年報整體法計算）在13%左右，超出A股主板平均水平3個點；過去三年的業績平均增速也接近25%，也顯著超越主板，體現出了良好的成長性，但北交所上市公司靜態估值水平與A股主板基本相當，估值性價比比較突出。”齊寧表示。

其補充指出，原三板創新層大量專精特新“小巨人”公司，也全部分布在TMT、高端裝備制造等行業，為北交所日后的發展壯大提供了生力軍。應該說，北交所已經成為我國專精特新產業的“聚寶盆”，為我國突破核心產業“卡脖子”環節提供了重要支撐作用。因此，無論從短期看還是長期看，北交所都具有為投資者創造良好回報潛力的必要條件，具有良好的投資價值。

而從今年上半年業績來看，統計數據顯示，北交所216家上市公司中九成實現盈利，共計實現營業收入770.25億元，同比增長4.43%；實現歸母凈利潤57.53億元，同比下降24.93%。同時，八成以上北交所公司實施現金分紅，現金分紅總額達41.95億元；2023年半年報期間，共有19家公司推出權益分派方案，現金分紅總額6.29億元，16家現金分紅率超過30%。

“由于流動性的問題，北交所部分公司確實存在漲的時候流動性好、跌的時候流通性差的問題，因此，拿的時間長一些，等待基本面的真正兌現后再退出，可能是更好的投資北交所的策略。”華夏基金股票投資部基金經理顧鑫峰告訴記者。

“正因北交所公司體量較小，發展階段相對早期，同時行業新興，才帶來了巨大的長期成長空間的可能性。從企業的生命周期看，很多北交所公司就像那十幾歲的少年，朝氣蓬勃，未來可期。假以時日，可以預計北交所將成為專精特新的搖籃，創新中小企業的主陣地，滬深交易所的有力補充。”顧鑫峰表示。

機構展望四方面

以目前發布的《意見》為起點，在李湛看來，北交所未來還可以從4個方面出臺配套改革措施，以實現進一步發展。

“首先可以考慮推出更多新的投資工具和產品，例如更多樣的指數基金、商品期貨、其他衍生品等。這些產品可以幫助投資者實現更廣泛的資產配置和風險管理，滿足不同投資偏好和風險承受能力的投資者需求，從而提高市場的活躍度和吸引力。”李湛稱，“其次，還可以以市場參與度，成交效果等標準來激勵其提高流動性和增強市場深度，以此吸引更多優秀的做市商參與市場，增強市場的競爭力和韌性，從而提高市場效率，為投資者提供更好的交易體驗。”

其進一步指出，北交所還可以通過進一步降低準入門檻，取消打新股資金鎖定，降低交易手續費等多種方式使投資者參與成本更低。此外，還可以積極鼓勵市場做市商和高頻交易者的參與，提升市場的流動性和交易效率。增加交易對手和報價精度，降低交易成本，使投資者更容易進行買賣操作。通過這些方式可以進一步豐富投資者的類型。

最后，李湛還表示，可以考慮進一步降低上市門檻，引入更多的風險投資機構和基金，擴大融資的來源，以此提升北交所的吸引力和競爭力，吸引更多具有較大增長潛力和高質地的公司進入，從而進一步促進市場發展和經濟增長。

顧鑫峰亦坦言，目前北交所公司數量還是偏少，整體流動性依然偏弱，這就使得公募基金進出都相對困難，沖擊成本很大。因此，吸引更多優質成長公司來北交所掛牌，是未來發展的根本。

“投資的本質還是買好公司，跟隨好公司一起成長。今年上半年就出現了大家研究某個熱門行業，隨后發現其實最好最純正的公司就在北交所的情況。未來，只有越來越多的好公司來北交所掛牌，這樣的現象才會越來越普遍。另外，活躍北交所市場的流動性同樣重要，只有讓更多的公募基金覺得進出相對方便，才能吸引更多的基金經理來布局北交所股票。”

“北交所的市場定位始終圍繞服務創新型中小企業，是我國深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內容。目前，北交所成功聚集了大批具有創新能力和科技底色的中小企業，超九成為高新技術企業。隨著投融資兩端資金更好匹配并結構優化，相信北交所未來將可持續高質量發展。”李湛亦表示。