導讀： ...

經濟觀察網 記者 蔡越坤 減持新規實施已滿一個月，新規效果細化新規為落實證監會規范股份減持行為的立竿監管要求，9月26日晚間，見影進步減持多地熱門景區寸步難行滬深交易所發布《關于進一步規范股份減持行為有關事項的滬深通知》（下稱“通知”），進一步規范股份減持行為。北交標準明確了二級市場減持的執行范圍，破發、新規效果細化新規破凈或者分紅不達標的立竿標準，以及增加了大宗交易預披露要求。見影進步減持

同時，滬深北交所宣布修訂了《北京證券交易所上市公司持續監管指引第8號——股份減持和持股管理》。北交標準明確不得減持情形，執行除破發、新規效果細化新規破凈情形外，立竿多地熱門景區寸步難行增加上市公司最近一期經審計的見影進步減持財務報告的歸屬于上市公司股東的凈利潤為負，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持。

二級市場減持，是指控股股東、實際控制人通過集中競價交易或者大宗交易減持股份。

證監會8月27日發布減持新規一個月后，效果立竿見影。從8月27日至9月27日，一個月內有超過百家公司發布的公告中明確提及股東提前終止減持計劃。

細化減持新規執行標準

8月27日，證監會對股份減持提出新的明確要求。上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

此次滬深交易所發布通知中進一步明確細化了破發、破凈以及分紅不達標的標準。

根據滬深交易所披露，破發是指，減持計劃公告前20個交易日中的任一日股票收盤價低于首次公開發行時的股票發行價格。股票收盤價以首次公開發行日為基準向后復權計算。

破發情形下不得通過二級市場減持的要求，適用于上市公司首次公開發行時的控股股東、實際控制人及其一致行動人。

破凈是指，減持計劃公告前20個交易日中的任一日股票收盤價低于最近一個會計年度或者最近一期財務會計報告期末每股凈資產。股票收盤價以最近一個會計年度或者最近一期財務會計報告資產負債表日為基準分別向后復權計算。

分紅不達標判斷標準為：最近三年未進行現金分紅或者累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤的30%，以最近三個已披露經審計的年度報告的會計年度為基準，但凈利潤為負的會計年度不計算在內。

關于破發、破凈的減持規范標準，北交所與滬深交易所要求一致：上市公司控股股東、實際控制人計劃通過北交所集中競價交易或大宗交易減持其所持有的本公司股份的，在首次披露減持計劃時，不得存在下列情形：第一，最近20個交易日內，上市公司任一交易日股票收盤價低于其公開發行股票并上市的發行價格；第二，最近20個交易日內，上市公司任一交易日股票收盤價低于最近一個會計年度或者最近一期財務會計報告期末每股凈資產。

滬深交易所表示，控股股東、實際控制人的一致行動人減持股份比照本通知執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人、一致行動人減持股份比照本通知執行。

新規效果立竿見影

減持新規實施已滿一個月，數據顯示，上市公司重要減持規?？s減，減持新規效果立竿見影。

據Wind數據統計，從8月27日至9月27日，上市公司重要股東凈減持規模為68.71億元，相比去年同期的362.51億元縮減近81%。

此外，Wind數據顯示，自2023年8月28日減持新規發布至今，有超過百家公司發布的公告中明確提及股東提前終止減持計劃，或承諾六個月內不減持所持有的公司股票。

此前，8月27日晚間祭出進一步規范股份減持行為新規之后，9月份以來，我樂家居（603326.SH）、東方時尚（603377.SH）、西測測試（301306.SZ）接二連三頂風減持觸碰“紅線”，監管部門重拳出擊進行處罰。

一位券商人士向記者表示，在大股東減持背后，可以產生巨大套現財富效應。上市公司增發、配股所得資金流入上市公司，而大股東減持則是資金流入個人，是流出股市。這極大地刺激了上市公司股東盡快通過減持變現的動機。

根據東方財富數據，2023年上半年，A股重要股東增持金額合計395.75億元，重要股東減持金額合計2106.37億元，上半年重要股東凈減持金額為1710.62億元。2022年全年，A股股東凈減持金額為3310.85億元。

東方財富數據顯示，從2013年至今，十年間，A股大股東每年均呈現出凈流出的情況。尤其近三年以來，大股東減持凈流出規模不斷創新高。

對于違規減持后續，滬深交易所表示，將進一步加強減持行為監管力度：一是完善減持信息披露監管，提高減持信息披露透明度，對于減持預披露公告，要求充分說明是否符合減持條件；二是加強減持行為監控，強化交易監管，及時發現違規減持行為；三是及時采取監管措施，對于涉嫌違規的情形，第一時間采取發函問詢、電話提醒等措施，查實涉及違規的，從快從嚴實施紀律處分。