張濤 路思遠/文

美聯儲政策利率已進入限制性區間

自1966年至今，鮑威美國先后經歷了8次高通脹，爾的爾克歷史經驗數據顯示，轉變轉各大景區人山人海從以每次通脹峰值為中心的由沃24個月通脹漲幅的變化來看，美國通脹的格林起落基本呈現出對稱性的“倒V”型，且通脹回落速度稍弱于之前上漲速度。斯潘但在本次抗通脹過程中，鮑威美聯儲采取了急行軍式的爾的爾克加息路徑，故通脹回落速度逐漸超過了前期的轉變轉各大景區人山人海上漲速度（今年3月份以后）。

鑒于美聯儲曾對本輪通脹出現嚴重誤判，由沃導致加息1年后，格林美聯儲政策利率才超過同期通脹的斯潘漲幅，而只有實際利率高于0之后，鮑威利率政策對通脹產生限制性作用才有基礎——消費和投資需求開始降溫，爾的爾克即今年3月份之后，轉變轉美聯儲的加息政策才開始足量地發揮應有作用，而3月份發生的SVB破產事件引發的銀行業危機，也從另一個層面反映出美國貨幣金融條件收緊對經濟的影響開始顯現。

圖1：美國歷次通脹周期的通脹與實際利率變化情況